全球金融市场正悄然发生一场深刻重构——而这一切的起点在亚洲。近期，亚洲多国货币对美元的汇率迅速升值，重新引发了外界对美元霸权地位的关注。这一趋势在新台币近期大幅升值后迅速蔓延至中国、韩国、新加坡、马来西亚和中国香港等国家和地区。
这一局面与1997年的亚洲金融危机形成鲜明对比。此次的汇率压力方向正好相反：不是资本从亚洲外逃，而是大量美元资产被逐步撤离，许多分析人士认为，这可能标志着“去美元化”新阶段的开启。
“对我来说，这看起来更像是一场‘反向亚洲危机’。”Gavekal Research创始人之一路易·文森特·加夫（Louis-Vincent Gave）表示。他指出，与上世纪90年代的资本外逃相比，如今真正承压的是美元本身，而非新兴市场经济体。
特朗普关税与对美资产信心动摇，加速变局
多位分析师指出，美国前总统特朗普的强硬贸易政策是这一趋势的关键催化因素。他重新挥舞关税大棒，特别是针对中国，使得亚洲投资者对美国产品与资产的信心不断下降，迫使各国重新评估如何使用其贸易顺差积累的外汇储备——这些资金过去通常流向美国国债。
“自亚洲金融危机以来，亚洲地区的储蓄几乎一直流入美国财政部。如今，这套逻辑正在被重新审视。”加夫表示。法国兴业银行旗下的Natixis高级经济学家Gary Ng也指出：“特朗普的政策侵蚀了美元在国际市场上的可信度。”
尽管坊间盛传存在所谓“海湖庄园协议”（Mar-a-Lago deal）——一种通过人为手段削弱美元的战略设想，但台湾方面否认与华盛顿有任何相关汇率协议。不过，市场数据已经开始说话。
美元储备开始缩水，投资者大规模撤资
截至今年3月底，中国银行体系中的外币存款（主要为美元）已接近9,600亿美元，创下近三年新高。但这一趋势正悄然发生变化。瑞银（UBS）预计，如果台湾保险公司将其外汇对冲比例调回2017年至2021年期间的平均水平，可能会引发高达700亿美元的美元资产抛售。
与此同时，香港市场上原本稳定的美元远期交易也开始被投资者主动平仓。总部位于新加坡的Aravali Asset Management投资总监Mukesh Dave透露：“这些交易涉及数千亿美元，目前正在被逐步撤出。”
香港金融管理局也已证实，其投资组合中美债的平均持有期限正在缩短，并在不断扩大非美元资产的配置比例。
美元地位动摇，市场信心流失
4月，特朗普再次宣布新一轮加征关税的计划，为去美元化再添一把火。摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强表示，这一举措成了市场寻找替代方案的“最后警钟”。
“质疑美元至上的观念已经不再是禁忌，”他说。法国巴黎银行策略师Parisha Saimbi也指出，亚洲资金的回流趋势已经成型，“无论表现为何种形式，都说明市场对美元的支持正在减弱。”
尽管各国央行试图稳定局势——比如台湾央行承诺稳定汇率、蔡英文总统亲自否认与美方存在汇率合作——市场的判断似乎已经形成。
“美元兑新台币的走势就像煤矿里的金丝雀，”Spectra Markets总裁布伦特·唐纳利（Brent Donnelly）指出，“亚洲对美元的需求，以及本地区央行维护美元地位的意愿，正在明显减弱。”
